雖然各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)2025年全球原油需求預(yù)期，但是在中東地緣局勢(shì)高度不穩(wěn)定的大背景下，原油不具深跌基礎(chǔ)，成本端不會(huì)形成較大拖累。
9月底，受一系列利好政策影響，聚丙烯價(jià)格觸底反彈，接近年內(nèi)高點(diǎn)8000元/噸。國(guó)慶長(zhǎng)假之后，聚丙烯價(jià)格回落至7500元/噸附近，成本和供需再度成為主導(dǎo)因素。
聚丙烯近期走勢(shì)和國(guó)際原油價(jià)格基本同步，成本端對(duì)聚丙烯價(jià)格的影響較大。9月底，中東地區(qū)地緣沖突加劇，但近期該地區(qū)局勢(shì)略有緩和，加之各大機(jī)構(gòu)下調(diào)原油需求預(yù)期，原油價(jià)格開始回落。OPEC在10月報(bào)中連續(xù)三個(gè)月下調(diào)需求預(yù)期，EIA也將2025年全球原油消費(fèi)增量由150萬(wàn)桶/日下調(diào)至130萬(wàn)桶/日，與此同時(shí)，預(yù)估明年原油供應(yīng)量將增加200萬(wàn)桶/日。IEA也下調(diào)了明年全球原油需求量。目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)明年原油需求預(yù)期較為悲觀，原油價(jià)格開始回落，這使得聚丙烯成本重心下移。但是，中東地緣政治仍然存在較大的不確定性，聚丙烯成本端進(jìn)一步塌陷的概率不大。
近期，隨著聚丙烯價(jià)格上漲，生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況得到了一定改善。油制聚丙烯、煤制聚丙烯和外采丙烯制聚丙烯的虧損均有所收窄。其中，煤制聚丙烯和外采丙烯制聚丙烯分別虧損35元/噸和20元/噸，基本上達(dá)到盈虧平衡的狀態(tài)。在這種情況下，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性有所回升。截至目前，國(guó)內(nèi)聚丙烯開工負(fù)荷為77.57%，較去年同期上升0.29個(gè)百分點(diǎn)。不過，后期國(guó)內(nèi)聚丙烯檢修的裝置較多，特別是PDH工藝的虧損高不下，后期聚丙烯開工負(fù)荷存在下降預(yù)期。
國(guó)慶假期期間，由于下游企業(yè)休假，加之出口套利空間縮窄，出口受阻，聚丙烯庫(kù)存上升明顯。截至10月9日，聚丙烯商業(yè)庫(kù)存為85.57萬(wàn)噸，較上一周增加12萬(wàn)噸，環(huán)比上升16.31%；較去年同期下降1.89萬(wàn)噸，同比下降2.16%。與此同時(shí)，國(guó)慶節(jié)前聚丙烯價(jià)格上漲，下游貿(mào)易商積極備貨，貿(mào)易商庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存上升，下降的商業(yè)庫(kù)存并沒有被市場(chǎng)消化，而是轉(zhuǎn)為下游庫(kù)存，這透支了市場(chǎng)需求，影響后期下游備貨。
目前，聚丙烯下游表現(xiàn)整體上好于去年同期水平，但是改善幅度相對(duì)有限。國(guó)慶假期期間，由于終端企業(yè)放假，導(dǎo)致下游需求減弱，訂單成交清淡，企業(yè)出現(xiàn)了季節(jié)性累庫(kù)現(xiàn)象。國(guó)慶長(zhǎng)假之后，前期停車的終端企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，在消費(fèi)旺季帶動(dòng)之下，下游包材企業(yè)的囤貨意愿有所上升，但是庫(kù)存偏高的企業(yè)則剛需采購(gòu)為主。截至10月10日，聚丙烯下游塑編、共聚注塑、BOPP的開工負(fù)荷分別為45.7%、57.08%、62.52%，較去年同期分別上升1.4個(gè)百分點(diǎn)、下降1.72個(gè)百分點(diǎn)、上升0.64個(gè)百分點(diǎn)。
塑編方面，10月份多地重點(diǎn)工程開工，對(duì)水泥袋等需求上升，加之電商節(jié)臨近，塑編需求存在向好預(yù)期，開工負(fù)荷有望維持在目前水平。BOPP方面，國(guó)慶長(zhǎng)假之后，隨著商品價(jià)格回落，在“買漲不買跌”的作用之下，膜企下游和貿(mào)易商開始觀望，詢盤意愿明顯減弱，新訂單跟進(jìn)速度放緩。
整體來(lái)看，聚丙烯需求略好于去年同期水平，在消費(fèi)旺季的支撐之下，塑編、BOPP的需求尚可，但是向好幅度相對(duì)有限。進(jìn)入年底，隨著工地停工，塑編需求將大幅下滑，需求端對(duì)聚丙烯存在階段性支撐，但是很難提供持續(xù)上漲動(dòng)能。
綜上所述，從基本面來(lái)看，對(duì)聚丙烯后市不宜過分悲觀。雖然各大機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)2025年全球原油需求預(yù)期，但是在中東地緣局勢(shì)高度不穩(wěn)定的大背景下，原油不具深跌基礎(chǔ)，成本端不會(huì)形成較大拖累。目前聚丙烯開工率存在下降預(yù)期，庫(kù)存和去年同期接近，供應(yīng)壓力有限。需求端在消費(fèi)旺季的支撐之下，訂單尚可。在這種情況下，聚丙烯下方存在支撐，維持震蕩偏強(qiáng)概率較大。